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新能源行业：光伏最困难时期或已过去
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行业近况：
% i+ j/ o7 j+ O/ E0 e1 季度可能是最差时期。我们关注的4 家海外上市中国光伏企业陆续公布1 季度业绩，受德国冬天异常寒冷、暴风雪" D$ G& ?- l1 t$ [' B
猛烈影响动工以及信贷紧缩的不利影响，业绩不容乐观：1）发货量和销售价格环比继续下滑（图1）。2）英利和晶澳
" Y, @( h, J& {9 s( B" U净利润环比下降，尚德和赛维虽环比提升，但前者微利后者仍亏损。3）尚德和英利下调全年发货量目标。" m( J) f" ]. z% e+ u. h3 Z
2 季度是传统交货旺季的开始。欧洲市场告别冬天，开工量将回暖，正常年份2 季度销量应占全年的30%而1 季度为' z! c9 T2 F5 b) ]3 l, R! \
15%。尽管今年仍有信贷紧缩的问题，英利4－5 月销量已明显上升，英利和晶澳均预计2 季度发货量环比翻番，尚德
% h6 F, I; g8 D5 H和赛维保守预计2 季度发货量环比小幅上升或持平。1 H; Z& z5 p# j/ ?7 c% h3 b
下半年欧美市场信贷复苏可能性加大。近期的信息预示着信贷复苏的可能性正在增大：1）继美英日数量型放松政策
9 g" y' ~; a, ~/ R' {4 ]0 A之后，欧央行亦加入此行列；2）美国房价数据跌幅收窄；3）银行纷纷成功完成股本融资；4）继续收紧信贷的美国银- P L. M# a L1 J5 L' J7 U+ t
行数量逐渐减少，比例已从1 月末的35%下降至4 月末的22%（图2）。
, L( ?/ f! a% L# m! n8 C展望 2010 年中国将是生力军。与3 月出台的“光伏屋顶计划”相呼应，财政部将于近期推出“金太阳”工程，补贴
7 U' n+ O. z. h6 f7 k* [6 J# S并鼓励大型地面光伏电站的建设，预计补贴金额在100 亿人民币左右，拉动500MW 的装机。我们亦预期发改委将把
, P& _( G' C/ ]3 |5 E8 o+ ]4 T/ ]2020 年光伏总装机的目标由之前的1.8GW 上调至10－20GW，打开长期增长之门。走过2009 年的示范阶段，我们认* V* x# q1 F5 [) b$ M8 p7 G F; y
为2010 年中国的新增装机将达到150MW，是08 年的3 倍。* Z2 l, _; H( o6 G( e7 N
欧元升值利好中国光伏行业。欧元对人民币从最低点已升值12%（图3）。中国光伏产品收入主要以欧元计价，欧元若
) x7 k% G2 u7 O* [; {* I* r. s能持续升值将能增加中国企业的国际竞争力。
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新能源行业：光伏最困难时期或已过去.pdf
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发表于 2010-6-10 15:16:56